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　　继8月2日发布拟启动主动退市相关程序并停牌公告后，ST亚星（600213）又发布公告明确了主动退市的补偿机制。至此，ST亚星或将成为年内首家主动退市公司。

　　主动退市在A股市场并不常见，其中，对股东的补偿一直是市场关注的焦点。从国外案例来看，退市公司一般都会给投资者提供现金选择权收购投资者手中股份。

　　业内人士认为，对于一些面临强制退市的公司来说，主动退市可以化解退市过程中各方利益冲突，为公司提供更多的时间、空间进行重整，且从长远来看，主动退市可以为公司重新上市保留更好的机会。

　　连续发布主动退市公告

　　8月4日，ST亚星发布关于筹划重大事项的最新进展公告，正式明确补偿机制。此前，ST亚星在8月2日晚间发布公告称，公司收到控股股东潍柴（扬州）投资有限公司（以下简称“潍柴扬州”）的函件，潍柴扬州表示，基于当前市场环境及公司情况，提议公司以股东大会决议方式主动撤回公司股票的上市交易。公告同时表示，公司股票将自2024年8月5日开市起停牌，预计于股票停牌时间不超过5个交易日后披露相关公告并复牌。公告发布后引起市场的广泛关注，其中，现有股东的补偿问题成为焦点。

　　在最新发布的公告中，ST亚星表示，目前，本次终止上市工作正在有序推进中，为保护中小投资者利益，拟由公司控股股东潍柴扬州（主动退市提议方）向除潍柴扬州外的其他在现金选择权股权登记日登记在册的A股股东提供现金选择权（限售或存在权利限制的股份等情形除外），即其他股东可以现金选择权行权价格将手中ST亚星股票售予潍柴扬州。

　　同时，ST亚星在取得上交所终止上市批准后，将申请股票在全国中小企业股份转让系统进行转让交易。

　　ST亚星表示，公司正在积极推进本次终止上市事项的审批工作，本次终止上市事项尚需提交ST亚星独立董事专门会议、董事会、股东大会审议，并取得相关国有资产监管机构审核批准、上交所批准。截至目前，公司直接控股股东潍柴扬州已履行完毕内部决策程序并推动上级股东相关国资监管审批程序。

　　近年来公司业绩承压

　　资料显示，作为国内老牌客车生产企业，扬州亚星客车股份有限公司（ST亚星）成立于1998年，注册地为江苏省扬州市。

　　公司1999年在上交所上市，主要业务为客车产品研发、制造与销售，产品主要用于公路、公交、旅游、团体、新能源客车和校车等市场。公司控股股东为潍柴扬州，实控人系山东省人民政府国有资产监督管理委员会。公司一季报显示，截至2024年一季度末，潍柴扬州持有ST亚星1.782亿股股份，持股比例为62.31%。此外，在公司前十大股东中，还有摩根大通、高盛、瑞银、美林、巴莱克银行5家外资投资机构的身影。

　　近年来，ST亚星业绩持续承压，除2021年盈利189.16万元外，2020年、2022年、2023年公司归母净利润分别亏损1.58亿元、1.96亿元、3.37亿元。在2023年年报中，ST亚星表示，客车行业受居民出行总量、出行结构、国家及地方政策的联动影响，随着高铁、家用车、共享出行等多元化交通方式持续发展，客车的可替代元素越来越多，客车行业持续处于弱周期状态。

　　ST亚星发布今年上半年业绩预告显示，受益于前期海外市场的开拓，上半年销售收入预计为10亿元至13亿元，同比增长161%至239%，预计上半年亏损1800万元至2700万元，亏损金额较去年同期有所降低。

　　今年5月6日，因公司2023年度经审计的期末归属于上市公司股东净资产为负值。根据《上海证券交易所股票上市规则》，公司股票被实施退市风险警示。如公司2024年末净资产未能扭正，将触及财务类终止上市情形。

　　提供现金选择权等专项保护

　　业内人士认为，此次ST亚星主动退市除了受持续亏损、资不抵债影响外，还由于公司在面临债务危机。据披露，今年1月至7月底，该公司因车辆销售、买卖引起的诉讼已达12起，涉及金额约2.26亿元，扣除债权人撤诉部分，金额仍超过1.9亿元。最近3个月，因车辆故障退款、票据纠纷等原因，ST亚星的银行账户已4次被冻结。

　　在A股市场上，主动退市并不多见。早前主动退市案例中，除了部分公司因为重组、吸收合并外，仅有ST二重（601268）、ST上普（600680）、ST航通（600677）、经纬纺机（000666）等少数公司选择主动退市。其中，ST二重、ST航通、ST上普均因经营困难等问题选择主动退市；经纬纺机则是在财务上没有触发任何退市条件的情况下主动申请退市。

　　在过往的案例中，与ST亚星一样，选择主动退市的公司一般都会向股东提供现金选择权。例如，以经纬纺机为例，2023年8月底，该公司启动主动退市，提供的现金选择权为9.24元/股，较市场价溢价14.78%。截至2023年3月底，大股东及一致行动人持有该公司约4.1亿股，持股比例为59.23%。退市前，选择行使现金选择权的股份数为2.79亿股。据此测算，该股票的中小投资者基本都通过现金选择权实现了退出。

　　ST二重主动退市时，实际控制人国机集团为股东提供2.59元/股的现金选择权，较该公司停牌前30个交易日均价的2.35元/股溢价约10%，即公司其余股东可选择将所持股份以2.59/股的价格直接卖给国机集团。

　　这些公司的平稳顺利退（000606）市表明，主动退市制度可以成为化解退市过程中各方利益冲突、实现退市工作常态化的有效手段。今年4月，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》（以下简称《意见》）提出，要畅通多元化退市渠道，完善上市公司吸收合并等并购重组政策，支持市场化方式的主动退市。同时，《意见》明确，上市公司通过要约收购、股东大会决议等方式主动退市的，应当提供异议股东现金选择权等专项保护。

　　主动退市对于一些企业而言未必是坏事。业内人士表示，在面临强制退市的预期较大时，采取主动退市不失为一种更优解股票配资证券，可以避免中小股东在退市整理期时无序“逃离”，同时，主动退市可以为公司提供更多的时间、空间进行重整，还能保证公司一定的市值和股价，也能给公司退市后重新上市留一些余地。根据上交所股票上市规则，主动退市公司可以随时向交易所提出重新上市申请。